アルミニウムはエネルギー消費量が多く、炭素排出量が多い金属です。炭素削減に関する現在の世界的なコンセンサスを背景に、国内の「二重炭素」および「エネルギー消費二重抑制」政策の制約の下で、電解アルミニウム業界は広範囲にわたる変化に直面するでしょう。政策から産業、マクロからミクロ、供給から需要まで、電解アルミニウム業界を引き続き深く掘り下げ、各リンクに存在する可能性のある変数を調査し、将来のアルミニウム価格に与える可能性のある影響を評価します。
高温は放散、アルミ価格は「熱を下げる」に直面するか
8 月のうだるような暑さが世界を席巻し、ユーラシア大陸の多くの地域が極端な高温に見舞われ、地域の電力供給は大きな圧力にさらされました。その中でも、ヨーロッパの多くの地域で電気料金が高騰しており、地元の電解アルミニウム産業の生産量がさらに減少しています。同時に、南西地域も高温の影響を大きく受け、四川地域では大幅な生産減少が発生しました。供給側の干渉を受けて、アルミニウム価格は 7 月中旬の 17,000 元/トン前後から 8 月下旬には 19,000 元/トン超まで反発した。現在、暑さはおさまり始めており、FRB は金利を大幅に引き上げると予想されています。アルミニウム価格は「熱」に直面していますか？
短期的なマクロ感情は弱気であり、米ドル指数の上昇がコモディティを抑制し、アルミニウム価格に圧力をかけていると考えています。しかし、中期的には、欧州のエネルギー不足問題は長期化するだろう。電解アルミニウム生産の縮小規模はさらに拡大し、その下流と最終消費はより輸入に依存するだろう。中国のエネルギー価格の低下により、アルミニウムの輸出には低コストの利点があり、第3四半期と第4四半期の国内輸出は良好な傾向を維持する可能性が高い.国内の伝統的な消費のオフシーズンでは、端末の消費は明らかな回復力を示し、中流と下流のリンクでの貯蔵の蓄積は限られています。高温が後退した後、下流の建設はすぐに再開され、在庫が枯渇することが予想されます。ファンダメンタルズの継続的な改善により、上海アルミニウムはより回復力があります。マクロのセンチメントが改善すれば、強いリバウンドの勢いを持つでしょう。「ゴールデン・ナイン・シルバー・テン」の消費ピークシーズンの後、需要の弱体化と顕著な供給圧力により、アルミニウム価格は再び大きな調整圧力に直面するでしょう。
コストサポートは明らか、引き戻し圧力は6月より弱い
6 月、連邦準備制度理事会は金利を 75 ベーシス ポイント引き上げると発表しました。発表後、市場は不況への期待を裏切り始め、今年の継続的なサイクルで最大のアルミニウム価格の下落を引き起こしました。価格は6月中旬の約21,000元/トンから7月中旬には17,000元まで下落した。/t 近くにあります。国内ファンダメンタルズの弱体化に対する懸念と相まって、将来の需要低迷への懸念が最後の下落の一因となった.
FRB 議長による先週のタカ派発言の後、市場は再び 75 ベーシス ポイントの利上げへの期待を交換し、アルミニウム価格は 3 日間で 1,000 元近く下落し、再び調整を求める大きな圧力に直面しました。この調整の圧力は 6 月よりも大幅に弱くなると考えられます。一方、6 月の電解アルミニウム業界の利益は、アルミニウム工場のヘッジ需要の観点からかどうかにかかわらず、3,000 元/トンを超えていました。自体、または需要の弱体化という文脈での上流産業。持続不可能な高収益の観点から、アルミニウム企業は収益低下のリスクに直面しています。利益が上がれば上がるほど下落幅が大きくなり、現在の業界の利益は400元/トン程度まで落ち込んでおり、継続的な回収の余地は少ない。一方、電解アルミニウムの現在のコストは明らかにサポートされています。6月中旬の電解アルミニウムの平均コストは約18,100元/トンで、8月末のコストはまだ約17,900元/トンで、非常に小さな変化があります。そして、長期的には、アルミナ、プリベーク陽極、および電力コストが下がる余地は比較的限られているため、電解アルミニウムの生産コストは長期間にわたって高い位置にあり、現在のアルミニウム価格を支えています。 .
海外エネルギー価格高騰、減産がさらに拡大
海外のエネルギーコストは高止まりしており、減産は拡大し続ける。欧米の電力構造を分析すると、再生可能エネルギー、天然ガス、石炭、原子力などのエネルギー源が大きな割合を占めていることがわかります。米国とは異なり、ヨーロッパは天然ガスと石炭の供給をより輸入に依存しています。2021 年には、ヨーロッパの天然ガス消費量は約 4,800 億立方メートルになり、天然ガス消費量の 40% 近くがロシアから輸入されます。2022年、ロシアとウクライナの紛争により、ロシアでの天然ガス供給が中断され、それがヨーロッパでの天然ガス価格の継続的な急騰につながり、ヨーロッパは世界中でロシアのエネルギーに代わるものを探す必要がありました。世界の天然ガス価格の上昇。エネルギー価格の上昇の影響を受けて、北米の 2 つのアルミニウム工場で生産が減少し、その規模は 304,000 トンに上ります。後の段階で、さらなる減産の可能性は排除されません。
さらに、今年の高温と干ばつはヨーロッパのエネルギー構造にも大きな打撃を与えました。ヨーロッパの多くの河川の水位が大幅に低下し、水力発電の効率に深刻な影響を与えています。また、水不足は原子力発電所の冷却効率にも影響を与え、暖かい空気は風力発電の発電量も低下させ、原子力発電所や風力タービンの稼働を困難にします。これにより、ヨーロッパの電力供給のギャップがさらに拡大し、多くのエネルギー集約型産業の閉鎖に直接つながっています。現在のヨーロッパのエネルギー構造の脆弱性を考慮すると、今年はヨーロッパの電解アルミニウム生産削減の規模がさらに拡大すると考えています。
欧州の生産能力の推移を振り返ると、2008 年の金融危機以降、ロシアを除く欧州の累積減産量は 150 万トンを超えている（2021 年のエネルギー危機による減産を除く）。減産の要因はいろいろありますが、最終的にはコストの問題です。たとえば、2008 年の金融危機の発生後、ヨーロッパの電解アルミニウムの価格がコスト ラインを下回り、ヨーロッパの電解アルミニウム工場での大規模な減産。英国などで電気料金補助金反対の調査が行われ、電気料金の値上げや地元のアルミ工場の減産につながった。英国政府も 2013 年に開始する予定で、発電業者に炭素排出量の追加料金を課すことを義務付けています。これらの措置により、ヨーロッパでは電力消費のコストが増加し、その結果、ほとんどの電解アルミニウム プロフィール サプライヤー 早い段階で生産を停止し、生産を再開することはありませんでした。
昨年ヨーロッパでエネルギー危機が発生して以来、地域の電気料金は高いままです。ウクライナとロシアの紛争と異常気象の影響で、ヨーロッパの天然ガスと電気の価格は過去最高を記録しました。地方の平均電力コストが 650 ユーロ/MWh で計算される場合、電力の各キロワット時は RMB 4.5/kW·h に相当します。ヨーロッパでの電解アルミニウム生産の 1 トンあたりのエネルギー消費量は、約 15,500 kWh です。この計算によると、アルミニウム 1 トンあたりの生産コストは 1 トンあたり 70,000 元近くになります。長期的な電気料金のないアルミニウム工場は、まったくその余裕がなく、電解アルミニウムの減産の脅威は拡大し続けています。2021 年以降、ヨーロッパの電解アルミニウム生産能力は 132 万 6000 トン削減されました。秋に入った後も、欧州のエネルギー不足問題は一向に解決できず、電解アルミニウムの生産量はさらに減少する恐れがあると推測しています。トンかそこら。欧州の供給弾力性が極めて低いことを考えると、減産後の回復は長期にわたって難しい。
エネルギー属性が際立っており、輸出にはコスト優位性がある
市場は一般に、非鉄金属にはコモディティ属性に加えて強力な財務属性があると考えています。アルミニウムは他の金属とは異なり、市場で見落とされがちな強いエネルギー特性を持っていると私たちは信じています。1トンの電解アルミニウムを製造するには13,500 kW hが必要であり、非鉄金属の中で1トンあたりの電力消費量が最も多い。また、その電力は総コストの約34%～40%を占めることから、「固体電力」とも呼ばれています。1 kWh の電力は、平均して約 400 グラムの標準石炭を消費する必要があり、1 トンの電解アルミニウムの生産には、平均で 5 ～ 5.5 トンの一般炭を消費する必要があります。国内の電力コストにおける石炭のコストは、発電コストの約 70 ～ 75% を占めています。価格が統制される前は、石炭先物価格と上海アルミニウム価格は高い相関関係を示していました。
現在、安定した供給と政策規制により、国内の燃料炭価格は海外の主流消費地の価格とかなりの価格差があります。オーストラリアのニューキャッスルでの 6,000 kcal NAR 一般炭の FOB 価格は 438.4 米ドル/トン、コロンビアのプエルト ボリバルでの一般炭の FOB 価格は 360 米ドル/トン、秦皇島港での一般炭の価格は 190.54 米ドル/トンです。 、ロシアのバルト海港（バルト海）の一般炭のFOB価格は110米ドル/トン、極東（ボストーチヌイ）の6000kcal NAR一般炭のFOB価格は158.5米ドル/トンです。地域外の低コスト地域は、国内よりも大幅に高くなっています。欧米の天然ガス価格は石炭エネルギー価格よりも高い。したがって、国産の電解アルミニウムは、現在の世界的なエネルギー価格の高騰の中で、引き続き顕著なエネルギーコストの優位性を持っています。
中国のさまざまなアルミニウム製品の輸出関税には大きな違いがあるため、アルミニウムインゴットのコスト優位性は輸出プロセスでは明らかではありませんが、アルミニウムの次のプロセスに反映されます。具体的なデータによると、中国は 2022 年 7 月に未加工のアルミニウムおよびアルミニウム製品を 652,100 トン輸出し、前年比で 39.1% 増加しました。1月から7月までの累積輸出量は416.06万トンで、前年比34.9%増加した。海外需要に大きな変化がない限り、輸出ブームは高止まりすると予想されます。
消費はやや持ち直し、ゴールド、シルバー9、テンが期待できる
今年の7月から8月にかけて、伝統的な消費オフシーズンは異常気象に遭遇しました。四川、重慶、安徽、江蘇などの地域では、電力と生産の制限が発生し、多くの場所で工場が閉鎖されましたが、消費はデータから特に悪くはありません。まず、下加工企業の稼働率を見ると、7月初旬は66.5％、8月末は65.4％と1.1ポイント低下した。稼働率は前年同期比で3.6ポイント低下した。在庫レベルの観点から、8 月全体で 4,000 トンのアルミニウム インゴットが保管されただけであり、7 ～ 8 月には 52,000 トンが保管されていませんでした。8月のアルミ棒の累積保管量は2,600トン、7月から8月のアルミニウム棒の累積保管量は11,300トンでした。このため、7月から8月にかけては全体的に在庫調整の状態が続き、8月は6,600トンしか積み上がらず、足元の消費は依然として底堅い状況が続いていることがうかがえる。終点から見ると、新エネルギー車や風力・太陽光発電の繁栄が維持され、年間を通じてアルミニウム消費の牽引力となる。不動産の全体的な下落傾向は変わっていません。高温天候の沈静化は建設現場の作業再開に役立ち、2,000 億の「建物保証」国家救済基金の立ち上げも完了リンクの改善に役立ちます。そのため、「ゴールデンナインシルバーテン」の消費ピークシーズンはまだ期待できると考えています。
投稿時間: Sep-09-2022